Ο Κάρνεϊ επιχειρεί να δώσει απάντηση στο μυστήριο του πληθωρισμού

bank of england inflation report press conference 490336125 571646517e475Οι ερευνητές των κεντρικών τραπεζών έχουν αναλάβει την υπόθεση. Τι εξηγεί το «μυστήριο», για να χρησιμοποιούσε την έκφραση της Τζάνετ Γέλεν, πίσω από τον χαμηλό πληθωρισμό και την ισχυρή απασχόληση;

Είναι ένα ζήτημα που απαιτεί παγκόσμια ερευνητική δουλειά, ένα σημείο που ενισχύθηκε από τα πρακτικά της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ αυτή την εβδομάδα όταν κάποιος (που ίσως ήταν η Γέλεν) παρατήρησε τον παγκόσμιο χαρακτήρα της πρόκλησης. Ο πληθωρισμός και οι μισθοί παραμένουν πεισματικά χαμηλοί παρά την παγκόσμια άνοδο. Τι συμβαίνει;

Αναζητώντας απάντηση σε αυτό το ερώτημα, μπορεί να ανατρέξει κανείς στην ομιλία του Μαρκ Κάρνεϊ πριν από μερικές εβδομάδες. Ο κυβερνήτης της Τράπεζας της Αγγλίας εντόπισε κάτι σε ομιλία του στις 18 Σεπτεμβρίου που δεν έλαβε πολλή προσοχή, εξετάζοντας τους δεσμούς μεταξύ της παγκοσμιοποίησης και των εγχώριων τιμών. Το βασικό συμπέρασμα: Οι εγχώριες οικονομικές συνθήκες και η ικανότητα της εγχώριας εργασίας να εξάγει μισθολογικές αυξήσεις έχει συρρικνωθεί. Αυτό που έχει σημασία δεν είναι αυτό που ο διπλανός σας μπορεί να απαιτήσει για την εργασία του, αλλά αυτό που μπορεί να λάβει αυτός που μένει στην άλλη άκρη του ωκεανού.

Η άνοδος των παγκόσμιων αλυσίδων εφοδιασμού, η δεξαμενή διεθνούς εργατικού δυναμικού και οι δανειολήπτες και οι δανειστές που λειτουργούν σε πλήθος νομισμάτων - όλοι αυτοί οι παράγοντες επηρεάζουν τον πληθωρισμό. Η ένταση εδώ είναι ότι οι κεντρικές τράπεζες έχουν εντολές που τους έχουν δοθεί από τις εγχώριες κυβερνήσεις και τις νομοθεσίες. Με τη σειρά τους απαντούν στους ψηφοφόρους που δεν ενδιαφέρονται ή δεν ενημερώνονται για τις εξελίξεις στο εξωτερικό και πώς διαμορφώνουν την οικονομική ζωή ενός συγκεκριμένου έθνους.

Ο ρόλος των εισαγόμενων προϊόντων στη διατήρηση των τιμών, για παράδειγμα, της Wal-Mart Stores Inc, είναι αρκετά καλά κατανοητός. Ευτυχώς που υπάρχουν οι υπηρεσίες, όπου το εμπόριο είναι λιγότερο απελευθερωμένο. Αν δεν ήταν το υψηλότερο κόστος των υπηρεσιών, ο πληθωρισμός στις πιο αναπτυγμένες οικονομίες θα ήταν ακόμη πιο χαμηλός. Ο Κάρνεϊ εκτιμά ότι οι τιμές των αγαθών στο Ηνωμένο Βασίλειο υποχώρησαν κατά μέσο όρο 0,3% τις τελευταίες δύο δεκαετίες. Οι υπηρεσίες αυξήθηκαν κατά μέσο όρο 3,4%.

Στη συνέχεια, υπάρχουν οι αλυσίδες εφοδιασμού και ο ρόλος των διαφόρων εξαρτημάτων που προέρχονται από μια σειρά χωρών με διαφορετικά εργατικά και τιμολογιακά περιβάλλοντα. Αυτό επίσης μειώνει την κυριαρχία των εγχώριων συνθηκών στον καθορισμό του πληθωρισμού.

Και το μεγαλύτερο: οι αγορές εργασίας. Παρατηρήστε τον πληθυντικό. Δεν είναι μόνο μία χώρα. Η αγορά εργασίας μπορεί να είναι σφιχτή στις ΗΠΑ, τη Γερμανία ή το Ηνωμένο Βασίλειο χωρίς να δίνει μεγάλη ώθηση στην αύξηση των απολαβών. Να τι λέει ο Κάρνεϊ:

«Ο διπλασιασμός του εν ενεργεία παγκόσμιου αποθέματος εργατικού δυναμικού αντιπροσωπεύει ένα τεράστιο, θετικό σοκ εφοδιασμού για την παγκόσμια οικονομία. Έχει ενθαρρύνει τη μετατόπιση της παραγωγής αγαθών και υπηρεσιών που χρησιμοποιούν εργασία με χαμηλότερη εξειδίκευση σε χώρες με πληθώρα εργαζομένων με χαμηλή εξειδίκευση - κυρίως αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς - ενώ η παραγωγή αγαθών και υπηρεσιών που απαιτούν περισσότερη εξειδίκευση του εργατικού δυναμικού έχει συγκεντρωθεί σε χώρες με μεγαλύτερο ποσοστό εργαζομένων με υψηλότερη εξειδίκευση - κυρίως προηγμένες οικονομίες. Η αυξανόμενη ικανότητα διαίρεσης των κατασκευαστικών στοιχείων και καθηκόντων μέσω των παγκόσμιων αλυσίδων αξίας έχει ενισχύσει αυτό το αποτέλεσμα.

Η παγκοσμιοποίηση έχει επίσης αυξήσει την αμφισβήτηση των αγορών εργασίας, εξασθενίζοντας το βαθμό στον οποίο η χαλάρωση των εγχώριων αγορών εργασίας επηρεάζει τις εγχώριες πληθωριστικές πιέσεις. Δηλαδή, η αυξημένη ευκολία με την οποία οι δραστηριότητες μπορούν να παραγκωνιστούν ή οι εγχώριες κενές θέσεις εργασίας με την προμήθεια εργαζομένων από το εξωτερικό μπορεί να έχουν μειώσει τη σχετική διαπραγματευτική δύναμη και τις μισθολογικές προσδοκίες των εργαζομένων. Ενώ είναι δύσκολο να μετρηθεί με ακρίβεια, τα διαθέσιμα στοιχεία υποδηλώνουν ότι τα αποτελέσματα της αμφισβήτησης θα μπορούσαν να είναι σημαντικά. Το μεγαλύτερο άνοιγμα φαίνεται να έχει μειώσει την ευαισθησία των μισθών στις συνθήκες της εγχώριας αγοράς εργασίας.»

Κάτι που τείνει να αγνοηθεί: Οι ειδικευμένοι εργαζόμενοι τείνουν να εξοικονομούν περισσότερα χρήματα από τους άλλους εργαζόμενους. Και αυτές οι εξοικονομήσεις διαχειρίζονται από ταμεία και τράπεζες με παγκόσμια εμβέλεια και παγκόσμια χαρτοφυλάκια. Και καθώς ο παγκόσμιος πληθυσμός μεγαλώνει, το ύψος των αποταμιεύσεων συνταξιοδότησης διογκώνεται, μετακυλώντας στον κόσμο, αναζητά απόδοση και διατηρεί χαμηλά τα επιτόκια της αγοράς. Αυτό σημαίνει ότι τα επιτόκια και οι οικονομικοί όροι σε μια δεδομένη χώρα μπορεί να πουν περισσότερα για τις παγκόσμιες ροές κεφαλαίου από ό, τι για τις τοπικές συνθήκες.

Όλα αυτά μας φέρνουν στην ερώτηση που δεν τολμά να ονομάσει κανείς: Χρειαζόμαστε μια παγκόσμια νομισματική πολιτική και όχι μια συλλογή εθνικών; Ο Κάρνεϊ δε φτάνει εκεί. Αυτή είναι μια μάχη που δεν χρειάζεται να γίνει αυτή τη στιγμή, δεδομένης της αναστάτωσης που δημιουργήθηκε από την απόφαση του βρετανικού εκλογικού σώματος να δείξει την περιφρόνησή του στον κόσμο.

Αλλά είναι ένα αξιόλογο θέμα για μια μελλοντική στήλη. Μια μεγάλη πρόκληση θα ήταν οι εθνικοί πολιτικοί να δηλώσουν ανοιχτά ότι η κεντρική τους τράπεζα πρέπει να σκεφτεί τον κόσμο, όχι μόνο τις εκλογικές περιφέρειές τους. Αυτό είναι εξαιρετικά δύσκολο να προωθηθεί. Μπράβο στο Κάρνεϊ για τη συμβολή του στην επίλυση του μυστηρίου. Το ίδιο για τον Κλαούντιο Μπόριο, ο οποίος έκανε κάποιες προκλητικές παρατηρήσεις σχετικά με το ίδιο θέμα λίγες μέρες αργότερα. Εάν δεν κάνουμε τις σωστές ερωτήσεις, σίγουρα δεν θα έχουμε την εξήγηση - πόσο μάλλον τη λύση – για την περίπτωση του ελλείποντος πληθωρισμού.  

back to top

MORE TO READ...

MORE TO READ